Kelayotgan hafta uchun iqtisodiy taqvim muhim makroiqtisodiy va siyosiy voqealarga boy. Odatda har oyning birinchi haftasi EUR/USD juftligi uchun ma’lumotlarga boy bo‘ladi va, shunga mos ravishda, o‘zgaruvchanlik yuqori bo‘ladi; noyabr ham bundan mustasno emas.
Keling, kelasi hafta chiqadigan eng muhim makrostatistik ma’lumotlarni ko‘rib chiqamiz. Ular, deyarli shubhasiz, yevro/dollar juftligiga kuchli ta’sir ko‘rsatadi.
AQSH mehnat bozori
Barqaror AQSH o‘sishi va narx bosimlarining ortishi fonida, Federal Reserve’ning yanada “shyotka” (hawkish) kayfiyatini cheklab turgan zaif bo‘g‘in — mehnat bozori bo‘lib qolmoqda. Shu sababli noyabr oyidagi bandlik bo‘yicha ketma-ket hisobotlar dollarning dinamikasi uchun ayniqsa muhim bo‘ladi.
Seshanba kuni JOLTS ma’lumotlari e’lon qilinadi — sentabr oyi bo‘yicha bo‘sh ish o‘rinlari soni. Bu ko‘rsatkich mehnatga bo‘lgan talab dinamikasini baholash imkonini beradi. Kutilayotgan konsensus prognoziga ko‘ra, avgustdagi 7,079 milliondan 7,10 millionga biroz o‘sish bo‘lishi kerak. Kutilganidan kuchliroq o‘sish mehnat bozorining sovib borishi haqidagi xavotirlarni yumshatib, dollarga qo‘shimcha qo‘llab-quvvatlov beradi.
Chorshanba kuni navbat ADP hisobotiga keladi: xususiy sektordagi bandlik oktabr oyida, sentabrdagi 90 minglik o‘sishdan so‘ng, taxminan 65 mingga ko‘payishi kutilmoqda. Bu esa ishga qabul qilish sur’atlarining sekinlashayotganini anglatadi va juma kungi Non-Farm Payrolls (qishloq xo‘jaligidan tashqari bandlik) oldidan bozor xavotirlarini kuchaytirishi mumkin. Biroq ADP’ni rasmiy NFP’ning aniq “repetitsiyasi” sifatida ko‘rmaslik kerak — metodologiya va qamrovdagi farqlar tufayli ADP va NFP ko‘pincha bir-biridan sezilarli darajada farq qiladi. Shuning uchun ADP e’lon qilingandagi dastlabki bozor reaksiyasi chalg‘ituvchi bo‘lishi mumkin.
Haftaning asosiy makrovoqeasi — 6 noyabr, juma kuni, AQSH bo‘yicha rasmiy mehnat bozori ma’lumotlarining e’lon qilinishidir. Aksariyat tahlilchilar oktabr oyida qishloq xo‘jaligidan tashqari bandlik 65 ming atrofida o‘sadi, ishsizlik darajasi 4,2% atrofida o‘zgarmay qoladi, o‘rtacha soatlik ish haqi esa sentabrdagi 0,1% o‘sishdan so‘ng oyma-oy 0,3% ga ko‘tariladi, deb kutmoqda.
Eslatib o‘tamiz, sentabrda AQSH bandligi atigi 29 mingga o‘sdi, iyul va avgustdagi ko‘rsatkichlar esa jami 60 mingga pastga qayta ko‘rib chiqildi. Shu bilan birga, ishtirok etish darajasi (labor force participation rate) ikki oylik pasayishdan keyin 61,6% dan 61,8% gacha ko‘tarildi, ishsizlik esa 4,1% dan 4,2% gacha oshdi. Bu ishsizlikning o‘sishi ishchi kuchi taklifi kengayishi bilan birga ketganini anglatadi. Shuning uchun oktabrda ishsizlik pasayishi dollarga yanada muhim signal bo‘ladi, agar ishtirok etish darajasi tushmasa.
Umuman olganda, konsensus bo‘yicha 65 minglik bandlik o‘sishi sentabrdagi zaif ko‘rsatkichdan keyingi qisman tiklanishni anglatadi. Avvalgi hisobot qoldirgan salbiy taassurotni bartaraf etish uchun dollar boqa (bull)lari ancha kuchliroq natijani (100 ming va undan yuqori) ko‘rishi kerak, bu oldingi oylar ko‘rsatkichlarining yuqoriga qayta ko‘rib chiqilishi va ish haqlarining tezroq o‘sishi bilan birga bo‘lsa, yanada yaxshi. Bunday ssenariy Federal Reserve foiz stavkalarini nafaqat dekabrda, balki kelasi yil boshida ham oshirishi haqidagi kutilmalarni mustahkamlaydi. Agar NFP yana sust bo‘lib chiqsa, bozorlar Fed yaqin kelajakda siyosiy stavkani bir martadan ko‘proq oshira olishiga shubha bilan qarashni boshlashi mumkin.
ISM indekslari
NFP juma kuni e’lon qilinadi, biroq treyderlarning umumiy kayfiyati bundan ancha oldin, dushanba kuni, ISM ishlab chiqarish indeksi e’lon qilinishi bilan shakllana boshlaydi. Prognozlarga ko‘ra, ishlab chiqarish PMI oktabr oyida sentabrga nisbatan deyarli o‘zgarmaydi — 54,5 dan 54,7 gacha biroz o‘sish kutilmoqda. Ikki kundan so‘ng, chorshanba kuni, ISM xizmatlar indeksi e’lon qilinadi; bu yerda sarlavha ko‘rsatkichi 54,9 dan 54,8 gacha ozgina pasayishi prognoz qilinmoqda.
Har ikkala indikator ham 50 punktlik chegaradan yuqorida qolishi kutilmoqda, ya’ni iqtisodiyot kengayish bosqichida davom etmoqda.
Biroq, aytishlaricha, “shayton tafsilotlarda”. Treyderlar ayniqsa bandlik, yangi buyurtmalar va narxlar (prices paid) subindekslariga e’tibor qaratishlari kerak. Masalan, sentabr oyida narxlar subindeksi ishlab chiqarishda 77,9, xizmatlarda 74,0 bo‘lgan (juda kuchli ko‘rsatkichlar), xizmatlar sektoridagi bandlik esa 50,1 bilan zo‘rg‘a kengayish hududida qoldi. Qimmat xomashyo va ehtiyotkorona ishga qabul qilish kombinatsiyasi joriy fundamental manzaraning ziddiyatli xarakterini aks ettiradi.
Aytgancha, o‘tgan haftadan oldingi haftada e’lon qilingan AQSH bo‘yicha oldindan PMI ma’lumotlari talabning hanuz kuchliligidan dalolat bermoqda: oktabr oyida kompozit PMI 57,6 ni tashkil etdi, sotish narxlari esa 2022-yil avgustidan beri eng tez sur’atda o‘sgan. Albatta, PMI va ISM natijalarini bir-biriga to‘liq tenglashtirib bo‘lmaydi (metodologiya va tanlov bo‘yicha farqlar mavjud), biroq agar ISM indekslari PMI hisobotlarida ko‘ringan tendensiyalarni tasdiqlasa, dollar uchun aniq ijobiy omil bo‘ladi.
Yevro hududi CPI
Yevro uchun kelasi haftadagi asosiy voqea — 4 noyabr, chorshanba kuni e’lon qilinadigan oktabr inflyatsiyasining dastlabki ko‘rinishi. Umumiy iste’mol narxlari indeksi (headline CPI) 3,9% gacha biroz ko‘tarilishi kutilmoqda; bu o‘sish dinamikasining davom etayotganini ko‘rsatadi (avgustdagi 3,2% dan so‘ng sentabrda 3,8% qayd etilgan edi). Energiya va oziq-ovqatni hisobga olmagan yadro inflyatsiya (core CPI) esa 2,5% darajasida saqlanib qolishi prognoz qilinmoqda.
Alohida e’tiborni aynan yadro CPI’ga qaratish kerak. Eslatib o‘tamiz, oktabr oyidagi European Central Bank yig‘ilishida stavkalar o‘zgarmagan holda qoldirildi: bir tomondan regulyator energiya narxlarining o‘sishi xavflarini tan oldi, boshqa tomondan esa yadro inflyatsiyaning nisbatan barqarorligini va ish haqlarining faqat mo‘’tadil bosimini ta’kidladi. Shuning uchun yadro indeksining tezlashuvi “shyotka”lar pozitsiyasini mustahkamlab, dekabrdagi qattiqlashtirish ehtimolini oshiradi. Aksincha, agar yadro inflyatsiya o‘zgarmay qolsa yoki pasaysa, umumiy CPI o‘ssa ham, ECB’ga ehtiyotkorlik bilan harakat qilish imkonini beradi.
O‘tgan haftadagi Germaniya inflyatsiya hisobotining o‘zi ham Yevro hududi CPI dinamikasi atrofidagi noaniqlikni kuchaytirdi: Germaniyada oktabr oyida umumiy yillik CPI 3,3% dan 2,8% gacha, yadro CPI esa 2,4% dan 2,1% gacha kutilmaganda pasaydi. Bir tomondan, bu Yevro hududida, ayniqsa yadro inflyatsiya bo‘yicha, yumshoqroq natijalar bo‘lishidan darak beradi. Boshqa tomondan, keskin xulosa qilishga hali erta: Fransiya va Italiyada narxlarning tezroq o‘sishi Germaniyadagi pasayishni qisman kompensatsiya qilishi mumkin.
Xulosalar
Mening fikrimcha, kelasi haftadagi asosiy savol — AQSH mehnat bozori ma’lumotlari Amerika iqtisodiyotining barqarorligini tasdiqlaydimi-yo‘qmi. Kuchli NFP hamda kuchli ISM ko‘rsatkichlari EUR/USD sotuvchilariga tashabbusni qo‘lga olish va 1,1130 atrofidagi (D1 timeframe’dagi Bollinger Bands pastki chizig‘i) qo‘llab-quvvatlash darajasini sinovdan o‘tkazish imkonini beradi.
Bundan tashqari, 3 noyabr, seshanba kuni bo‘lib o‘tadigan AQSH oraliq (midterm) saylovlari ham dollarga va, demak, EUR/USD juftligiga sezilarli ta’sir ko‘rsatadi. Agar Respublikachilar har ikkala palata ustidan nazoratni saqlab qolishsa, yangi fiskal rag‘batlantirishlar, AQSH obligatsiyalari daromadliligining ortishi va yuqoriroq inflyatsion bosim kutilyotgani fonida dollar qo‘shimcha qo‘llab-quvvatlov olishi mumkin. Biroq bunday natija AQSH fiskal taqchilligining yanada kattalashishi haqidagi xavotirlarni ham kuchaytirib, dollarga bo‘lgan ijobiy ta’sirni qisman cheklashi mumkin.
Agar Demokratlar kamida bitta palatada (ehtimoli eng yuqori variant — Vakillar palatasi) ko‘pchilikni qo‘lga kiritsa, Oq uyning qonunchilik tashabbuslari bo‘yicha manevr qilish imkoniyatlari torayadi. Bunday ssenariy katta yangi fiskal dasturlar ehtimolini kamaytirib, dollarning zaiflashishiga olib kelishi mumkin.
